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目前來看，雖然成本端對尿素價格的拖累有望解除，但是尿素行業(yè)利潤尚可，供應充足，需求端也未有明顯亮點，整體供大于求格局沒有改變。在這種情況下，尿素價格或呈現弱勢振蕩走勢。

從供應方面來看，雖然自2月以來國內尿素價格持續(xù)下挫，但是由于成本端跌幅較大，國內尿素生產企業(yè)的利潤變化相對有限。截至6月8日，國內尿素生產企業(yè)的開工負荷為80.49%，較去年同期上升4.71個百分點，尿素日產量維持在17萬噸左右的高位。不僅如此，短期國內尿素復產裝置產能大于停車裝置產能，加之存在新產能投放，后期國內尿素供應將進一步寬松。

庫存方面，雖然受前期集中備貨的影響，尿素企業(yè)庫存有所下降，但是國內尿素的港口庫存近期卻呈現增加態(tài)勢。截至6月8日，國內主要港口尿素總庫存為7.2萬噸，較上一周上升0.8萬噸。其中，大顆粒尿素庫存為2.1萬噸，較上一周上升0.3萬噸；小顆粒尿素庫存5.1萬噸，較上一周上升0.5萬噸。整體來看，國內尿素企業(yè)的經營狀況并沒有隨著尿素價格持續(xù)下挫而變得更加嚴峻，所以企業(yè)的生產積極性有所保障，尿素供應充足的狀態(tài)將會持續(xù)。

從需求方面來看，農業(yè)需求方面，北方小麥已經進入收割季節(jié)，后續(xù)將開始種植玉米，對尿素的需求也將上升。不僅如此，南方地區(qū)的水稻面臨著追肥，對尿素的需求也存在支撐。整體來看，尿素的農業(yè)需求后期有望回升。

工業(yè)需求方面，隨著北方玉米種植在即，復合肥訂單出現季節(jié)性回升。目前，復合肥的經營狀況不錯，企業(yè)為了滿足訂單需求維持剛需生產，但是國內復合肥需求與往年相比表現一般，企業(yè)備貨相對謹慎，以剛需采購為主。目前，復合肥的備貨行情已經臨近尾聲，部分復合肥生產企業(yè)已經準備降幅，后期復合肥對尿素的使用量或下降。此外，三聚氰胺企業(yè)的訂單不足，經營狀況不佳。截至6月8日，國內三聚氰胺生產企業(yè)平均虧損達到732元/噸。在訂單不足和虧損的共同作用下，三聚氰胺企業(yè)開工負荷大幅低于去年同期水平，加之行業(yè)進入季節(jié)性淡季，后期需求難有起色。

出口方面，5月底，印度發(fā)布了新一輪尿素進口招標，計劃招標量為80萬噸。印標的發(fā)布推動了尿素市場的樂觀情緒，是尿素短期價格止跌企穩(wěn)的原因之一。不過，因為國內尿素價格升水國外尿素價格，所以國內企業(yè)的標量不會過多，對尿素供需格局的改善作用相對有限。

綜合而言，雖然成本端對尿素的拖累作用將減弱，但是后期國內尿素供大于求的矛盾沒有緩和跡象。一方面，尿素企業(yè)開工負荷維持高位；另一方面，尿素工業(yè)需求、出口需求難以釋放，特別是目前尿素生產企業(yè)利潤尚可，價格仍有下行空間。基于上述判斷，筆者認為，尿素整體弱勢格局沒有改變，但是在成本端止跌的作用下，下跌空間也有限，后市或呈現弱勢振蕩格局。（作者單位：中原期貨）